杰克•伯格先生去世而他留下了投资的秘密

当地时间2019年1月16日周三,先锋集团创始人、被称为“指数基金之父”的杰克•伯格先生去世,享年89岁。

伯格先生从未敝帚自珍,一生著书13,分享着先锋和投资的故事,管理着千万投资者的管理资产,传播着“常识”投资的理念,让无数投资者经他之手获得了更多的回报。

“股神”巴菲特于2017年3月的年度致股东信中写道:“如果要树立一座雕像,用来纪念为美国投资者做出最大贡献的人,那么毫无疑问应该选择杰克•伯格。杰克早年经常受到投资管理行业的嘲笑。然而,今天,他很满意地知道,他帮助了数百万投资者,使他们的储蓄获得了远比他们本来能赚到的更好的回报。他是他们和我的英雄。”

伯格先生曾一度受人嘲笑,这是由于他一直推崇超低成本的指数基金投资策略而被人认为“格局不够,受到了早年贫穷的影响”,但最终先锋基金的成功证明其策略的成功。

年少时杰克•伯格确实贫穷。他的家庭经历了美国经济大萧条时期,这使得他的父亲因丢失了大部分财富而开始酗酒,杰克•伯格被迫在10岁时就开始工作。从送报纸到服务生,他懂得了“为你所得到的而工作”,这些事情给他留下了不可磨灭的印象,也成为他未来投资选择时恒久的警钟。

1951年杰克•伯格从普林斯顿大学毕业后被威灵顿基金聘用,并花费了19年时间晋升为董事长。这之后他与波士顿投资咨询公司 Thorndike Doran Paine& Lewis 进行了他后来所说的“极不明智的合并”,这导致了他于1974年被解雇。杰克•伯格认为这是他一生所犯最大的错误,但同样是最大的财富,因为通过这件事他明白了“不成熟和信心不能超过事实的正当性”,而这也成为先锋的头号宗旨。

一年后,杰克•伯格创立了先锋集团,先锋二字来源于他在威灵顿时创立的低成本被动基金的名称,而被动基金也被伯格先生所钟爱。在美国大盘成长类别的基金名单中,有562家是主动性管理基金,只有25家是被动式管理基金,可伯格先生一直保持清醒头脑,履行着他的投资方式,他选择低成本的指数基金,顺从市场而非征服市场——这也给他的投资者带来了巨大收益。

若将伯格先生的投资哲学总结出来,其实就是“常识”投资,他曾在两本书中用到这个词语。他也曾在2012年接受路透社采访时详细解释了他的哲学理念:“尽可能有效地投资,使用低成本的基金,可以购买和持有一辈子。不要追逐过去的表现,而是购买广义股票指数和债券指数基金,你的债券比例大致相当于你的年龄。最重要的是,你必须遵守纪律,必须储蓄,即使你恨我们目前的金融体系。因为如果你不存钱,你肯定会一无所有。”

如同霍金先生曾对人类的发展留下建议,2017年伯格先生也对未来十年的美国经济市场给出了自己的预测。

伯格先生认为,美国股市仍是全球市场的先行指标,未来十年不存在比美国还好的市场。而2018年 CNBC 统计发现确实如此,在美国公司的创新和企业家精神的努力下,全球没有任何市场能媲美10年平均8.04%的年化回报率。

伯格先生认为,未来十年的美股名义回报率无法重现过去几十年的超高回报率10%,未来10年美股的年化回报率为4%。

伯格先生假设的债券投资50%为美国十年期国债,当前收益率2.2%,另50%为长期可投资级企业债券,当前收益率3.9%。未来影响债券收益的唯一因素是票面利率,从历史数据来看,长期股市回报率是9%,债券回报率是6%。由此可知,未来十年的债券回报率不仅低于历史均值,与股市之间的风险溢价也会收窄。

典型主动投资股票基金收取2%的管理费,如果未来美股回报率只有4%,主动投资对大多数人来说不可接受。相比之下,指数型基金管理费只有5个基点,等于投资者享受3.95%的回报率。

这会产生一个有趣的现象,即未来75%股票与25%债券的主动投资组合,回报率反而不如25%股票和75%债券组成的指数型组合。低回报率也会令金融服务行业重新思考费率架构。

影响力投资也叫可持续性的责任投资,属于主动投资的一部分,伯格先生认为此类投资的有效性不明显,很多公司对二级市场的换手情况不清楚,作为小股东很难对公司讲述社会责任等大道理,并不算是有效的沟通手段。更好的方式是停止购买负面公司的产品或服务。

伯格先生曾说:“我从来没有想过要建造一个巨人。我是个小公司的人。”“事实证明,当你为投资者做正确的事情时,资金就会大量涌入。”当大家可以将思想上的巨人转化为自己零碎的前进脚步时,相信我们也就在追寻伯格先生的痕迹了。返回搜狐,查看更多

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